浅谈从钢铁行业指标定位经济周期　　一、钢铁行业与宏观经济的指标检验 　　本文主要根据钢铁行业指标来辨别经济的量和价，从而定位经济周期。在此之前，我们必须分析判断钢铁行业的运营指标与经济的运营指标之间的同构关系。

本文将经济指标分成经济属性和经济结构两部分，其中经济属性主要还包括快速增长、通胀和流动性等指标，经济结构主要还包括投资、消费、进出口等指标。　　（一）钢铁产值、价格、库存密切相关经济属性 　　钢铁产值看经济快速增长。螺线、冷板、热卷和中厚板四大类钢材总产值增长速度可以较好仿真工业增加值增长速度。

GDP是一般取决于经济快速增长的指标，但其数据频率只至季度，为了更加较慢体现经济变化，我们可用于工业增加值或全社会发电总量来刻画月度频率之经济快速增长。钢铁行业在工业生产中的核心地位使之仿真整体工业生产沦为有可能。　　钢材价格看通货膨胀。PPI与CPI为宏观经济中最重要的取决于通胀方面价格指数，下面我们实地考察钢价与PPI、CPI之间的关系。

螺线价格对PPI有领先起到。由于螺线的主要下游为房地产、基础设施等投资性市场需求，因此螺线的投资属性在钢材品种中最弱，在市场需求比较刚性时更加易受供给冲击影响，供给有限下的供需机制使产量增长速度和价格增长速度往往偏移变动，其价格传导机制为上游至下游，因此螺线价格对PPI有领先起到。

冷板价格增长速度迟缓于CPI增长速度。与投资忽略，消费品往往供给末端约束小，市场需求末端将更加影响供需格局，因此价格变化往往带给产量的同方向变动，这一特性也使消费品价格机制由下游向上游传导，冷板价格增长速度迟缓于CPI增长速度。因此身处中游地位的钢铁向下预测投资品价格，向上反应消费品价格，同时也作为上游价格（PPI）也向下游（CPI）传导的中介。论文网 http://www.lw54.com 　　钢铁库存看流动性。

库存与贸易商囤货成本密切相关使其需要仔细观察流动性。贸易商囤货成本对贴现率极为脆弱，故贴现率上升时囤货成本上升，社会库存上升，反之则鼓吹是。而贴现率下降本身也将上升经济快速增长。因此贴现率下降对本文由毕业论文网http://www.lw54.com收集整理钢铁库存既有闭源又有分洪之效果。

　　总体来看，我们可以通过四大类钢材产值数值工业增加值和发电量；用粗钢生产能力利用率和权重仿真吨钢毛利来预测名义工业增加值变化趋势；用投资性螺线钢材价格来预测PPI；用消费性冷轧钢材价格来体现CPI；用钢铁行业社会库存和钢铁贸易商统计资料贴现率来仔细观察社会流动性以及资金的紧绷程度。　　（二）钢铁市场需求结构密切相关经济结构 　　螺线市场需求看投资。

房地产等终端市场需求一般不会提早一定时间告诉贸易商下一阶段的需求量，而贸易商手上有终端市场需求的长材订单之后才不会向钢铁企业下单生产，钢材的发货及结款也须要一定的时间，因此螺线产量增长速度领先于投资额增长速度。　　冷板市场需求看消费。

冷轧板主要终端市场需求为汽车和家电，所密切相关的附加消费品零售总额占到社会消费品零售总额大约30%，因此冷轧板需要较好地密切相关消费市场需求的变动。冷板的产量变化体现了轻巧消费品订单的变化，进而一定程度上体现了消费者对轻巧消费品的评价。

论文网 http://www.lw54.com 　　热轧、中薄市场需求看出口。热轧与中厚板产值增长速度领先于中国进出口总金额增长速度。中国出口产品中大部分机械设备为热轧与中厚板下游；因此热轧、中厚板数据上密切相关出口市场需求很明显。

　　总体来看，开支法计算出来GDP的最后消费、资本构成和净出口可以分别用钢铁产品结构的冷轧板、螺线材，热轧板与中厚板来密切相关。我们可以通过螺线的产量、金额以及价格的增长速度来预测和体现房地产开发投资增长速度；用冷轧板的产量、金额、价格增长速度来分别预测消费者信心指数、社会消费品零售总额以及体现CPI变化；我们还可以通过热轧板和中厚板的产量、美元金额以及价格来预测中国出口数量指数、中国净出口贸易总额以及中国出口价格指数的变化趋势。　　二、吨钢毛利与社会库存定位经济周期 　　用钢铁指标来定位经济周期，本质上拒绝我们要在钢铁领域找寻中介指标来架起与宏观经济指标之间的桥梁。

因此，若我们需要检验宏观经济的某一指标可以通过钢铁行业中介指标的传导，且在时间上有一致性，那么我们指出这种中介指标的挑选是合乎逻辑的。　　吨钢毛利作为经济周期中价的中介指标检验。

从前文我们告诉钢价对PPI走势有根本性影响，钢材价格领先PPI 1-2个月，而毛利实时于钢价，而钢价本身又不受下游市场需求影响，因此市场需求领先毛利的期数与市场需求领先PPI的期数之劣在逻辑上应当与钢材价格领先于PPI的期数大于。分析数据后我们找到，借以密切相关钢铁下游市场需求的黑色金属PMI领先吨钢毛利5-6个月，领先PPI 6-8个月；也即吨钢毛利领先PPI 1-2个月，与钢材价格领先PPI的期数十分相符。

代笔论文 http://www.lw54.com 　　社会库存作为经济周期中量的中介指标检验。由于钢铁行业社会库存变化与GDP变化基本实时，因此我们用于钢铁行业社会库存来密切相关量。由于黑色金属PMI密切相关的是钢铁下游市场需求，而钢铁下游市场需求又不受投资即FAI驱动，因此FAI从逻辑上谈应当领先于黑色金属PMI。数据分析表明，FAI领先社会库存大约8个月，若社会库存需要作为GDP的中介指标，在逻辑上，FAI应当领先GDP大约8个月。

由于，黑色金属PMI领先PPI 6-8个月，而FAI又领先于黑色金属PMI，我们可以猜测，GDP领先于PPI，并且FAI领先于黑色金属PMI的期数与GDP领先PPI的期数之差，与FAI领先于GDP的期数与黑色金属PMI领先于PPI期数之差大体相符。通过观察，我们找到FAI增长速度领先黑色金属PMI增长速度大约5-6个月，GDP领先于PPI 3-4个月，两者之劣与FAI领先于GDP的期数8个月与PMI领先于PPI的期数6-8个月之差大体相符。

　　对比GDP和PPI刻画的经济周期，用社会库存和吨钢毛利来刻画的经济周期完全完全一致。明确而言，当吨钢毛利不断扩大，社会库存下降，钢材经常出现量价齐升的情况时，经济正处于景气阶段；当社会库存开始渐大位，吨钢毛利冲高回升时，经济正处于短路至下降阶段；当吨钢毛利更进一步上升，社会库存开始冲刷时，经济正处于衰落；接续衰落之后，当社会库存开始上升，吨钢毛利开始完全恢复时，经济转入衰退阶段。必须留意的是，若库存上升、毛利下降不紧随衰落之后而是短路之后，那么此时经济正处于滞涨而非衰退阶段。

因为短路后的库存上升是生产衰退而非市场需求回落的表象，而毛利之后不断扩大则体现了物价的下跌而非市场需求的向好。作文 http://www.lw54.com/zuowen/ 　　三、钢铁周期与经济周期 　　利用钢铁指标定位宏观经济周期实质上是钢铁周期在宏观经济周期的体现。

用吨钢毛利和社会库存的人组来定位经济周期和辨别经济周期变化趋势，这只不过是通过钢铁周期的中介指标来密切相关中观经济的运营，进而定位和辨别了宏观经济周期的方位和变化。由于吨钢毛利和社会库存为周度数据，因此我们可以高频地追踪经济变化。

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